在各类能源中◈★✿ღ，只有石油产业能够真正实现上中下游一体化的运作◈★✿ღ，并且可替代性最差◈★✿ღ，因此最适宜作为资产配置的能源标的◈★✿ღ。本文为您推送申万宏源(000166,买入)的重磅报告◈★✿ღ，从储备◈★✿ღ、生产新利18娱乐官网◈★✿ღ，◈★✿ღ、需求三个纬度对“油源为王”进行诠释◈★✿ღ，并给出相关的资产配置建议◈★✿ღ。

　　根据国际机构的数据新利体育官网◈★✿ღ，中国包括远景在内总的石油可采储量在430亿桶左右◈★✿ღ，按照目前年产石油量2亿吨的水平◈★✿ღ，中国在2040-2050年间将面临国内无油可采的局面◈★✿ღ；而世界远景石油可采储量可供世界使用160多年新利体育官网18luck新利体育手机版化工科技◈★✿ღ！◈★✿ღ！◈★✿ღ。

　　目前2亿吨的年产量基本上已经是中国的产能峰值◈★✿ღ，2020年之后◈★✿ღ，中国的石油产量将出现一定程度的下滑新利体育·18◈★✿ღ。◈★✿ღ。受制于储量的劣势dabomei◈★✿ღ，中国面临的成本抬升压力将明显高于世界平均水平◈★✿ღ。在2011-2035年的25年中◈★✿ღ，中国在上游油气领域的投资和油气领域的总投资将较2011年大幅下降约4成和5成◈★✿ღ。

　　世界的非常规石油储备主要分布在美洲的美国◈★✿ღ、加拿大◈★✿ღ、委内瑞拉三国◈★✿ღ。根据IEA的统计◈★✿ღ，世界油页岩储量在11000亿桶以上◈★✿ღ，九成以上分布在美国◈★✿ღ；超重油和天然沥青可采储量在19000亿桶以上◈★✿ღ，近七成分布在加拿大和委内瑞拉新利体育官网◈★✿ღ。

　　我们这里定义的非常规石油主要包括页岩油◈★✿ღ、超重油◈★✿ღ、天然气沥青新利体育官网◈★✿ღ。常规和非常规石油之间并没有清楚的划分◈★✿ღ，目前◈★✿ღ，只有加拿大的油砂和委内瑞拉Orinoco的超重油由于数量庞大可以作为单独分离出来的非常规石油◈★✿ღ。油砂中可以提炼出超重油和天然沥青◈★✿ღ。

　　而对于石油主要存在三类需求◈★✿ღ，即消费需求◈★✿ღ、储备需求◈★✿ღ、投资需求◈★✿ღ。2015年和2020年◈★✿ღ，中国石油总需求将分别达到5.05和5.28亿吨dabomei◈★✿ღ，自给率下降至40%以下新利18娱乐◈★✿ღ。交通燃料和化工在中国石油消费中七三分成◈★✿ღ，在交通燃料领域◈★✿ღ，石油面临的竞争很小◈★✿ღ，化工领域则在一定程度上面临天然气的竞争◈★✿ღ。

　　2011年中国净进口石油2.66亿吨◈★✿ღ，今后中国的石油净进口将进一步增加至2015年的3.0亿吨和2020年的3.7亿吨◈★✿ღ；原油净进口量在石油净进口量中的占比也将上升至2015年的96%和2020年的97%◈★✿ღ。中国的石油进口依存度将由2010年的55%上升至2015年的60%和2020年的70%◈★✿ღ。

　　目前◈★✿ღ，国际油价定价机制则进入了指数阶段◈★✿ღ，金融因素在油价中所占的比重有40%-50%dabomei◈★✿ღ，综合考虑各方因素◈★✿ღ，申万宏源认为国际油价未来将长期维持在100美元/桶上方的水平◈★✿ღ，并将在此基础上不断上行dabomei◈★✿ღ。

　　上游油源是石油产业链中长期资本配置的最佳目标dabomei◈★✿ღ。在间接配置时新利体育官网◈★✿ღ，◈★✿ღ，申万宏源推荐以埃克森美孚◈★✿ღ、BP◈★✿ღ、雪佛龙◈★✿ღ、壳牌◈★✿ღ、道达尔◈★✿ღ、康菲为首的跨国私有石油巨头◈★✿ღ。在直接配置时◈★✿ღ，分析师推荐海外投资◈★✿ღ，并首推哈萨克斯坦新利体育官网今日热搜◈★✿ღ，◈★✿ღ、美国dabomei◈★✿ღ、加拿大的石油区块◈★✿ღ。

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