中国银河证券股份有限公司赵良毕近期对华工科技进行研究并发布了研究报告《技术突破赋能创新力ღ✿✿，盈利质量有望进一步提升》ღ✿✿，本报告对华工科技给出买入评级ღ✿✿，当前股价为30.65元ღ✿✿。

　　事件ღ✿✿：近日ღ✿✿，2023中国汽车供应链大会在武汉召开ღ✿✿，华工高理新能源汽车PTC加热器成功入选优秀汽车供应链ღ✿✿。华工高理自主研发的PTC加热器为国内首创且突破超高压平台瓶颈南波杏ღ✿✿，同时开发出具有CAN/LIN通讯方式的智能通讯汽车加热器ღ✿✿，技术达到国际先进水平ღ✿✿，实现智能汽车基础零部件国产替代ღ✿✿，公司有望继续发力新能源汽车等创新领域ღ✿✿。

　　业绩保持高增速18luck新利体育ღ✿✿，市场份额领先ღ✿✿，助力数字及能源时代产业不断升级ღ✿✿。从盈利能力来看ღ✿✿，公司2023Q1-Q3实现营收72.08亿元（同比下降18.56%）ღ✿✿，归母净利润达8.12亿元（同比+12.40%）ღ✿✿，扣非后归母净利润达7.49亿元（同比+11.06%）ღ✿✿，综合毛利率达23.88%（同比提升5.21pct）ღ✿✿，营收同比下降主要系小基站业务受运营商建设周期后延有所影响ღ✿✿。从2023Q3单季来看ღ✿✿，实现营收21.84亿元（同比下降17.06%）ღ✿✿，归母净利润达2.30亿元（同比+44.74%）ღ✿✿，扣非后归母净利润达2.04亿元（同比+41.0%）ღ✿✿，业绩维持边际向好增长ღ✿✿。公司各项业务维持高毛利ღ✿✿，整体来看有望持续保持高成长态势ღ✿✿。

　　产品线不断丰富ღ✿✿，积极布局海外市场ღ✿✿，助力业绩边际向好可期ღ✿✿。从产品结构来看ღ✿✿，截止23年前三季度ღ✿✿，智能制造业务实现营收22.58亿元ღ✿✿，净利润2.64亿元/+46%ღ✿✿。公司深耕行业龙头客户并树立标准ღ✿✿，面向汽车电子ღ✿✿、医疗器械等行业ღ✿✿，开发了中功率智能焊接设备ღ✿✿、双极板焊接自动产线ღ✿✿、半导体晶圆切割设备等系列新产品ღ✿✿，解决卡脖子的部分技术难题ღ✿✿。激光切割系列产品三维五轴激光切割智能装备获得新能源头部车企批量订单ღ✿✿，市场占有率稳居国内前列ღ✿✿。联接业务方面ღ✿✿，光联接业务收入18.09亿元ღ✿✿，基本持平ღ✿✿，净利润9420万元/+8.2%ღ✿✿。算力加速提升背景下ღ✿✿，公司大力推进数据中心业务南波杏新利18官网ღ✿✿，ღ✿✿，成功卡位头部互联网厂商资源池新利体育·18ღ✿✿。ღ✿✿，400G及以下全系列光模块批量交付ღ✿✿；800G系列产品已在顶级互联网厂商送样ღ✿✿；积极推进硅光技术应用ღ✿✿，现已具备从硅光芯片到硅光模块的全自研设计能力新利18娱乐ღ✿✿。ღ✿✿。感知业务方面ღ✿✿，传感器业务营收达22.7亿元/+45%ღ✿✿，净利润达3.46亿元/+65%新利体育ღ✿✿，ღ✿✿，公司保持智能家居传感器ღ✿✿、新能源汽车PTC加热器行业领先地位ღ✿✿，目前新能源汽车PTC加热器占据国内60%市场份额ღ✿✿。NTC传统业务收入8.6亿元/+23%ღ✿✿；新能源汽车传感器业务收入13.58亿元18luck新利体育官网ღ✿✿，同比增长67%18luck新利体育官网ღ✿✿。整体来看公司产品线不断丰富ღ✿✿，持续拓展盈利能力ღ✿✿。

　　研发费用提升优化产品结构升级ღ✿✿，加速重点产品研发提升创新竞争力ღ✿✿。前三季度公司研发投入达4.86亿元（同比+31.37%）ღ✿✿，研发费用率为6.74%南波杏ღ✿✿，占比提升2.56pctღ✿✿，产品结构逐步向高端产品布局和改善南波杏ღ✿✿。总体来说18luck新利体育官网ღ✿✿，一方面伴随AI应用落地需求持续拉动ღ✿✿，公司高端光模块订单有望增长ღ✿✿。另一方面新能源汽车产业链持续布局ღ✿✿，市占率保持领先ღ✿✿，营业收入有望边际改善ღ✿✿。

　　投资建议ღ✿✿：结合最新业绩ღ✿✿，我们给予公司2023-2025年归母净利润预测值10.41亿元ღ✿✿、12.64亿元ღ✿✿、15.86亿元ღ✿✿，对应EPS为1.03元ღ✿✿、1.26元ღ✿✿、1.58元ღ✿✿，对应PE为28.96倍ღ✿✿、23.84倍ღ✿✿、19.00倍ღ✿✿，维持“推荐”评级ღ✿✿。

　　风险提示ღ✿✿：汇率波动的风险ღ✿✿；原材料价格上涨的风险ღ✿✿；客户需求波动的风险ღ✿✿；新产品市场推广不及预期的风险ღ✿✿。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算ღ✿✿，海通证券余伟民研究员团队对该股研究较为深入ღ✿✿，近三年预测准确度均值高达82.39%ღ✿✿，其预测2023年度归属净利润为盈利10.99亿18luck新利体育官网ღ✿✿，根据现价换算的预测PE为28.0418luck新利体育官网ღ✿✿。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级ღ✿✿，买入评级9家ღ✿✿，增持评级2家ღ✿✿；过去90天内机构目标均价为38.45ღ✿✿。

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　　证券之星估值分析提示华工科技盈利能力一般ღ✿✿，未来营收成长性良好ღ✿✿。综合基本面各维度看ღ✿✿，股价合理ღ✿✿。更多

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